國際清算銀行：美國主導的貿易戰　破獲全球經濟秩序

2025年06月30日

【要聞中心／綜合報導】國際清算銀行（Bank for International Settlements, BIS）即將卸任的總經理卡斯騰斯（Agustin Carstens）說，美國主導的貿易戰和其他政策轉變，正在破壞長期建立的經濟秩序，全球經濟正處於「關鍵時刻」，進入一個「高度不確定且難以預測的新時代」，考驗公眾對包括中央銀行等機構的信任。

BIS在最新發布的「年度經濟報告（Annual Economic Report）」中指出，貿易局勢緊張和地緣政治動盪可能暴露全球金融體系的深層缺陷。

貿易緊張與地緣政治動盪　曝露金融體系深層缺陷

BIS成立於1930年5月17日，是世界最早的國際金融組織，致力於國際貨幣政策和財政政策合作。目前由60個國家地區的中央銀行或金融管理當局組成，總部位於瑞士巴塞爾，另有兩個辦事處位於香港及墨西哥城。

BIS最新發布的年度經濟報告，引用到2025年5月30日的相關數據，這份年度報告被視為央行決策圈思維的重要風向球。報告於2025年6月下旬發表，距離美國總統川普（Donald Trump）實施對等關稅的7月9日大限僅剩一週多，在此之前，全球經歷了長達6個月的劇烈地緣政治動盪。

卡斯騰斯被問及川普批評美國聯邦準備理事會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）「愚蠢」，卡斯騰斯未作出強烈回應。曾任墨西哥央行總裁的卡斯騰斯，談到政府與央行之間的關係時說：「在某些時刻，出現摩擦是可以預見的…這幾乎是有意為之。」

保護主義加劇經濟放緩　公共債務與軍事支出添憂

卡斯騰斯表示，保護主義抬頭與貿易分化「尤其令人擔憂」，這正在加劇已持續數十年的經濟與生產力成長放緩趨勢。有跡象顯示．全球經濟面對衝擊的韌性正在減弱，人口老化、氣候變遷、地緣政治與供應鏈問題，都使整體環境更加動盪不安。

此外，公共債務水準居高不下且不斷上升，也使金融體系更易受利率變動影響，並削弱政府透過支出應對危機的能力。卡斯騰斯還說，「這種趨勢不能持續下去。」而且軍事支出增加，可能進一步推高債務水準。

全球經濟前景急遽惡化　關稅衝擊恐引發通膨

報告內容指出，2025 年初，全球經濟似乎正穩步邁向軟著陸。2024 年全球經濟增長率略高於3%，與前一年持平。勞動力市場正常化，失業率低於疫情前水平。金融市場也呼應了這種樂觀情緒，股市因穩固的增長前景和放鬆管制的預期而上漲，信貸利差保持緊縮。

報告表示，在 2025 年第二季度，隨著美國宣布超出預期的大範圍關稅後，全球經濟前景迅速惡化。財政政策能否回到審慎的疑慮，加劇不確定性及對央行獨立性的質疑。金融市場劇烈反應，波動性攀升至疫情以來的最高水平，全球股市暴跌，企業信貸利差擴大。不同尋常的是，即使美國政府債券收益率上升，美元卻貶值。債券和貨幣市場反映出對未來持續擔憂的情緒，報告預測，即使穩定下來，關稅預計將達到數十年來未見的水平，在未來幾個月對產出和通膨將會產生重大影響。

對於徵收關稅的國家而言，會導致物價、成本上漲並抑制增長。對於受影響的經濟體而言，其影響更像是負面需求衝擊，對增長和通膨都會產生不利影響。報復性關稅，將對受影響國家產生供給衝擊。

全球經濟並非一堆孤島；它是由供應商、客戶、消費者和將它們聯繫在一起的金融中介機構的相互連接網絡組成。正如疫情時代的通膨經驗，供應鏈中斷，可能再次導致通膨上漲。

甚至在關稅的全部影響顯現前，各經濟體將感受到高度不確定性的影響，企業推遲投資與招聘計畫，家庭增加預防性儲蓄。經濟放緩尚未體現在硬數據中，但衡量不確定性的指標升高，消費者和企業信心指標減弱，都清楚地表明經濟活動將會惡化。2025 年的增長預測已經下調，其中幾個國家下調幅度顯著。